中银金融机构：给予开润股份增持评级

2022-01-28中银国际证券持股有限该公司郝帅,丁凡,郑紫舟对开润持股(300577)同步进行科学研究并刊发了科学研究报告《非典反复下Q4税收保有增加趋势》，本报告对开润持股得出减持下调，这两项股票价格为18.88元。

开润持股(300577)

该公司刊发 2021 年去年快报， 2021 年全年税收原计划 22~25 亿元，销售税收增长速度13.18~28.61%；净利润销售税收增长速度 80.01~150.15%至 1.45~1.95 亿元。 全球性购物消退背景下， 该公司作为箱包龙头未来有望保有较好增长速度，保有减持下调。

之上下调的要点

该公司刊发 2021 大奖去年快报， 2B2C 两块其业务同步消退脚踏税收增长速度。 国内外购物回暖背景下， 2B 不足之处该公司长时间巩固与优质卖家如 Nike、迪卡侬、VF 等合作的关系，精益管理和生产生产控制能力在在。 2C 来看，该公司在抖音等最初兴渠道拓展备受瞩目，自有护肤品矩阵加强。全年看该公司经营结构设计增加和自有护肤品形象强化效果显著，盈利控制能力剧增速度，长期发展向好。 脚踏全年全年税收原计划达到 22~25 亿元，销售税收增长速度 13.18~28.61%；净利润销售税收增长速度 80.01~150.15%至 1.45~1.95 亿元。报告期内该公司收到政府编列 7000万元左右，扣非净利润销售税收上升 68.44~118.09%至 0.95~1.23 亿元。

分第五季看， 2021Q4 单第五季税收表现备受瞩目，远大于市场原计划。 Q4 单第五季在电商高增长速度背景下， 该公司长时间同步进行 C 上端自有护肤品的再进一步追加；同时 B 上端卖家交货长时间简化， Q4 单第五季税收原计划为 6.26~9.26 亿元，销售税收增长速度33.48~98.08%， 由于诊疗物资等一次性减值导致 Q4 单第五季净利润波动，原计划 2022 年会有所增加。

自有护肤品品质优秀，餐饮业发展驱动产品需求强化。 自有护肤品“90 分”目标这群人定位明确、的设计时尚、技术领先，今年将迎来高速增长速度。 2B 不足之处该公司在品质、研发、成本等不足之处有显著优势，未来加深现有卖家合作，充分利用于卖家其业务发展以及供货占总比强化。该公司并购印度尼西亚工厂及上海嘉乐，打入 Nike 和优衣库产品设计；后半段 VF 产品设计，收到 VF 剧增速度的交货，为未来提供最初增长速度点。 未来该公司充分利用于购物追加、长途汽车增长速度、以及自身护肤品力的强化，大大提高市场占总有率，构建去年快速增长速度。

成交

这两项股本下，原计划 2021 至 2023 年每股收益分列 0.8 元、 1.4 元、 1.7 元；市盈率分列 25 倍、 14 倍、 12 倍，保有减持下调。

下调面临的主要可能会

非典消退不及原计划， 市场竞争加剧，产能扩张不及原计划

该股近来90天内共有6家管理机构得出下调，买入下调3家，减持下调3家；只不过90天内管理机构目标均价为26.17。证券之星辰成交深入科学研究工具箱显示，开润持股（300577）好该公司下调为3星辰，好价格下调为3星辰，成交区域性下调为3星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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