联储缩表定时：缩表是怎么缩的？

动产负债表变大。但政府部门拥有人的信贷提高，利息下降。

ON RRP工具如何影响缩表

在上一轮缩表格外进一步中的，即2017年隔夜逆出让 (ON RRP) 工具相当小（大部份时间里不到2000亿美元），正因如此，现如今ON RRP的添加剂要大得多（2022年大部份时间超过1.5万亿美元）。

如果本金是的金和行的公共安全缝，那么ON RRP添加剂则是非金和金和从业人员部门的公共安全缝。以货币澳大利亚市场基金（MMFs）为例，其相当于当年文说明的某个但政府部门的片中的，但其可在央行的不动产表中的单独表现为ON RRP添加剂（这与其他但政府部门难以在央行单独利息略有差别）。

那么当 MMFs转售另行出版推行的信贷时，MMFs既可以通过在的金和行萃取利息，也可以通过下降ON RRP添加剂，甚至两者结合的方式来为其转售提供抵押。

假设MMFs同时用到利息和ON RRP添加剂转售信贷。在央行的不动产负债表中的，拥有人信贷不动产下降1美元的同时，的金和行本金和ON RRP添加剂总计下降1美元，总不动产缩减。的金和行本金和MMFs利息部分下降，不动产负债表部分缩减。MMFs不动产负债表中的，在的金和行的利息下降，同时下降对 ON RRP添加剂的占用，结构增减。

可以看到，央行缩表1美元的效果亦会被MMFs的ON RRP添加剂所外加，对的金和行不动产负债表的和本金的影响翻倍。

从目当年ON RRP添加剂在2万亿，而央行缩表的计划书限额为每翌年950亿来看，即便基本上用到ON RRP至疫情当年值得注意水平，也能有12-17个翌年的缓冲期。

当然金和从业人员条件的放宽定然不是给定的，况且由于MMFs只能转售短期信贷和浮动利率子公司股票，因此只有当这些证券大量出版推行时，MMFs才能吸取央行不动产负债表缩减的很大部份。此外，MMFs转售信贷的愿意也一般来说信贷与的金和行利息、ON RRP投资的利差。

不过，由于MMFs从业人员的很大部份（但政府基金）难以投资于的金和行利息，因此MMFs转售信贷比方说可能亦会格外倾向于下降ON RRP添加剂来担保。

开锁 NBFI 和家庭成员的作用

当另行出版推行的澳大利亚信贷被开锁非的金和行金和从业人员部门 (NBFI)（例如交易者基金或非的金和行经销商）和家庭成员转售时，私营部门不动产负债表的调整可能格外为复杂，关的跨澳大利亚市场和部门的流动手续费将超过私人部门证券拥有人的净提高值。

开锁NBFI——即通过债务（例如，通过在出让澳大利亚市场担保）为其大部份不动产担保的非金和金和从业人员部门。

我们在简化的不动产负债表中的加入此类非的金和行金和从业人员部门，并提高开锁课程内容：抵押（Loans）以及与非的金和行金和从业人员部门的逆出让出让（Repos）。

当开锁NBFI转售1美元另行推信贷时，NBFI通过的金和行出让（0.5美元）和 MMF（0.5美元）为购债担保，并以另行推信贷作为抵押品。

NBFI的不动产提高1美元，负债提高1美元出让担保，总不动产数目扩展1美元。

的金和行通过逆出让向NBFI提供抵押。的金和行不动产负债表的数目基本，但不动产包含增减（本金下降，出让抵押提高）。

比方说，MMF 通过逆出让向NBFI提供抵押。MMF的不动产负债表数目基本，但不动产包含增减（ON RRP差额下降，出让抵押提高）。

可以看到在这样的上述情况下，央行缩表被信贷扩展到（金和从业人员的系统开锁提高）所外加，私营部门的总不动产甚至有所扩展到。

当另行出版推行的澳大利亚信贷通过开锁经销商后终究被家庭成员转售，由于家庭成员部门的相同，且他们将储蓄保存在相同各种类型的不动产中的。因此假设家庭成员通过下降的金和行利息（0.5美元）、拥有人的 MMF 总量（0.25美元），以及在NBFI的现金差额（0.25美元）来转售另行推信贷。

当家庭成员转售1美元信贷时，家庭成员不动产负债表的数目没变异，但家庭成员不动产的包含推生了变异（信贷拥有人量提高；的金和行利息下降，货币基金总量下降，非的金和行金和从业人员部门现金账号差额下降）。

MMF通过下降ON RRP的添加剂来对策家庭成员投资的下降。MMF的不动产负债表挤压0.25美元。

开锁 NBFI 通过的金和行担保来再加家庭成员现金差额的下降（0.25美元）。当然NBFI也可以从 MMF 中的担保，此处仅为非常简单；也。NBFI的不动产负债表数目基本，但负债包含推生了变异（现金差额下降，的金和行抵押提高）。

的金和行因家庭成员利息下降0.5美元以及为抵押提供抵押下降0.25美元共约下降0.75美元本金。的金和行同时向NBFI推放抵押（0.25美元）以再加家庭成员对NFBI的抵押流出。整体不动产负债表缩减了0.5美元。

END

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