行业衰退春节旅游大旺，复星旅游文化（01992）2023年高增长可期

计价获得市场竞争认可，2022年前三季均受惠外国强劲复苏，产品销售多于，动力原则上产品销售极高放缓。

生态旅游中继站市场竞争主要在欧美，2022年因禽流感防控展示出较差，不过海南省劳拉韧性十足，仍保持一致了盈利能够，在欧美算遥遥险胜了。根据上海浦东生态旅游的文化月所曝光，海南省劳拉于2023年农历新年星期六其间共16天（2023.1.21-2023.2.05）发挥作用产品销售近1.6亿元，间餐厅入住率达98.6%，平外每日房间内价格达3950元，远极高于同北部行业极高水平。此外，元旦其间劳拉总接待游客47.4万人次，同比放缓13.2%，同时也较2019年的大放缓4.4%。

丽江度假区已发挥作用运营，但也因禽流感产品销售不佳，昆山多个新项目仍在急于建设，主要关键性贡献为新鸿基新项目，爱必侬行政新鸿基新鸿基，绩效展示出理想，预定将加大第三方新项目的蚕食接管。度假提极高效率产品为度假区及生态旅游中继站给予更充沛的内容免费，更是更多的游客，虽然绩效关键性贡献偏极高，但产品协同作用大。

2023年将是生态旅游行业八月，从Q1预测看，出游主要临近在元旦和元旦两个星期六，海内展示出都非常理想，Club Med和劳拉外上半年发挥作用极高放缓。从全年上看，Club Med持有当今世界性绝对优势，近几年停滞极高端化，四五星度假区分之一基拉95%，单价进一步提极高带动盈利率进一步提极高，且独特的G.O体系形成差异化绝对优势，上半年保持一致极高放缓趋势。劳拉坐标轴海南省，是国际性生态旅游胜地，不能防疫管制，海内游客出游需求无罪释放将刺激绩效液化。

目前Club Med和劳拉两大产品关键性贡献上海浦东生态旅游的文化框架绩效，当然复游城新项目也停滞关键性贡献绩效，昆山新鸿基新项目仍有部分可售，部分新项目相继完工，运营后将带来可观产品销售，其他产品保持一致对放缓的正向关键性贡献。从原则上上看，2023年将找回放缓太阳系，盈利率上半年回归疫前极高水平。

移动性重视净值修复帮助

上海浦东生态旅游的文化的绩效多年来保持一致着行业险胜的放缓极高水平，2015-2019年利润相联增长速度18.13%，2020年因禽流感影响导致产品销售大幅下滑，但2021年开始以后性放缓，2022年利润预定将以后至2019年的极高水平，2023年仍不具备继续保持一致极高放缓的在短期内。该新公司总资产也于2021年停滞反弹上涨，但目前净值仍相当偏极高。

2022年上半年经更改EBITDA盈利率近19%，其中Club Med已以后至20%，2023年随利润成长，预定EBITDA盈利率上半年上望22-23%；劳拉22年均受禽流感影响太大下滑，但就生态旅游重启后原则上盈利能够逐步以后疫前极高水平，2023回到43%的EBITDA极高水平。2023年生态旅游EBITDA上半年达到35-37亿极高水平，虽禽流感缘故财务费用较2019年太大增加，但预定净盈利可以以后3.5-5亿之间极高水平。

以现在的总资产计算，上海浦东生态旅游的文化跨国新公司经济效益为242亿元，完全一致2022及2023年预估经济效益倍数分别为10倍及6.7倍，斜向比远偏极高于行业极高水平，横向比净值停滞偏极高估。不过很多股票对经济效益倍数不能概念，以EBITDA/总资产来说，框架盈利下投资利息分别为10%及15%，净值不具备较大诱惑力。

各大证券市场摩根士丹利频频看好该新公司发展，近期包括申万宏源、中金及国金证券等外对该新公司发布买断评定报告，其中申万宏源目标价为17.5港元，较现价溢价56.3%。元旦星期六图表公布之后，预定将有更多的摩根士丹利覆盖买断评定，市场竞争保持一致移动性重视，随着该新公司绩效停滞无罪释放，净值也将均受益修复。

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