华西证券：给与周大生买入评级

上半年毛收益率、普贤收益率并列22.25%、8.11%，增加值分别-12.45pct、-9.30pct，盈利能够或多或少上升，其中，毛收益率减少较为相比，主要由于低毛收益率的黄金和的产品快速放缓，的产品结构上变化诱发，分其业务看，2021年母公司素金珠宝、镶嵌珠宝其业务毛收益率并列10.59%、29.74%，增加值分别-12.07pct、+2.65pct，黄金和类的产品毛收益率减少相比；分途径看，2021年母公司兼营（比方说）、网上（线上）、续约途径毛收益率并列30.26%、28.44%、24.25%，增加值分别-11.61pct、-7.58pct、-14.97pct，各途径毛收益率外或多或少上升。普贤收益率上升曲率半径低于毛收益率，主要为母公司后曾费用率的良好规避，2021年母公司后曾费用率8.59%，增加值-6.29pct，其中，贩售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率并列7.61%、1.06%、0.15%、-0.23%，增加值分别-5.53pct、-0.89pct、-0.10pct、+0.23pct，其中贩售费用率减少相比，主要得益于母公司支出现有的快速放缓。2022Q1母公司毛收益率、普贤收益率并列20.17%、10.49%，增加值分别-20.25pct、-9.83pct，由于母公司黄金和类的产品支出现有快速提升，的产品结构上发生较大变化，既有盈利能够或多或少上升，其中，得益于良好的后曾费用率规避，普贤收益率上升曲率半径低于毛收益率，后曾费用率全面性，2022Q1单上半年母公司后曾费用率为6.52%，增加值-6.79pct，其中贩售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率并列5.71%、0.80%、0.12%、-0.11%，增加值-5.89pct、-1.04pct、-0.14pct、+0.29pct。

入股建议

母公司时尚品牌力领先，持续看好母公司省代方式而绕过以及的产品结构上调整，维持此前盈利计算，预计母公司2022-2023年支出并列122.48/151.46亿元，EPS并列1.36/1.56元，并预计2024年母公司支出、EPS并列184.15亿元、1.79元，按照2022年4月29日收盘价12.58元/股，对应PE并列9/8/7倍，估值处在低位，维持“买入”评等。

危险性定时

省代方式而下店面扩大速率远逊短期内危险性；线上直播途径进展远逊短期内危险性；接口婚嫁商品维持远逊短期内危险性；行业竞争更为严重危险性；短期流感受到影响。

证券之五星图表中心根据近三年发布新闻的研报图表计算，中金母公司郭海燕深入研究员团队对该股深入研究较为深入，近三年计算精准外值较低达97.65%，其计算2022历年来归属普贤获利为盈利14.74亿，根据现价换算的计算PE为9.32。

最新盈利计算明细如下：

该股最近90天后共有23家的机构给出评等，买入评等19家，增持评等4家；过去90天后的机构目标外价为22.37。证券之五星估值统计分析工具显示，周大生（002867）好母公司评等为3五星，好价格评等为4五星，估值综合评等为3.5五星。(评等以内：1 ~ 5五星，最较低5五星)

以上内容由证券之五星根据公开信息整理，如有原因叮嘱联系由我们。

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