民生证券：给予盐湖股份买入评定

2022-04-12民生证券市场入股有限新公司邱祖学,张航对长芦湖入股进行数据集分析并发行了数据集分析报告《2022Q1营收官方网站点评：量价齐升营收大大提极高，赞许钾铬资源保供的重要性》，本报告对长芦湖入股说明回购评分，当前股价为30.02元。

长芦湖入股(000792)

事件摘录：4月初11日新公司发行2022Q1营收官方网站，新公司预计2022Q1归母净获利为34.5~35.5亿元，上年大大上涨335.1%~347.7%，环比大大上涨523.7%~541.8%；扣非归母净获利34.3~35.3亿，上年大大上涨337.3%~350.0%。基本每股收益0.6350元/股~0.6534元/股。

数据集分析与推断：

22Q1钾肥、铬长芦量价齐升，创始者新公司近代最佳单本季营收。单本季来看，Q1归母净获利34.5~35.5亿元，扣非归母净获利34.3~35.3亿，上年、环比均大大上涨，创始者新公司上市以来最佳单本季营收。我们认为新公司的营收更动主因：1）主要产品Q1出货量上升：22Q1新公司镁消费量达114万吨，出货量达145万吨，系消耗了21Q4累库的37万吨钾肥；22Q1新公司碳酸铬消费量达0.7万吨，出货量达0.67万吨（21Q4碳酸铬消费量6400吨，出货量4200吨），消费量上年大大提极高144.9%，环比上涨9.4%，出货量上年大大提极高170.2%，环比大大上涨59.5%。我们预计新公司碳酸铬库存达3800吨，看好极高铬价营收囚禁。2）钾肥、铬长芦价位之上：22Q1新公司镁60%粉和57%粉厂内均价分别为3688元/吨和3548元/吨，上年分别上涨77%和85%，环比分别上涨16%和16%；据亚洲金属网，22Q1制造业级碳酸铬均价40.3万元/吨，上年大大上涨469.7%，环比大大上涨109.1%。

赞许长芦湖入股作为欧美钾肥、铬长芦义务用电“压舱石”的重要性。（1）新公司具备500万吨钾肥年消费量，稳居欧美第一，世上第四，欧美是全球仅次于的钾肥消费国之一，但对内依存度在50%左右。新公司提极高了欧美钾肥自给率、相当大以往上塑造成了钾肥用电的“压舱石”的角色；（2）新公司已经形成“1+2+3”的长芦湖提铬项目，其中蓝科铬业一期达产、二期消费量负重中。新公司与比亚迪合伙的3万吨生产线正在中二，未来新增消费量正在规划中。新公司每年废水老卤则有20-30万吨LiCl，或可支柱未来提铬消费量大规模扩建，新公司将肩负起欧美铬资源义务之要务。

铬资源供需矛盾难缓，加速国内外资源开发才是戡，长芦湖入股是欧美铬资源前提可控的义务。根据铬业分会的数据集，2020年我国铬长芦消费量中有70%以上来自于海外铬资源用电，铬资源对内依存度极高也是价位暴涨的主因之一。在下游电动车、储能等消费快速上涨的情况下，唯有增加供给才是缓解铬供需矛盾最终的的产品，欧美青海、西藏、宜宾、江西等地具备独特的铬资源，唯有加速国内外铬资源开发、义务国内外自有铬资源供给才能保证国内外新能源新材料的安全发展。否则新材料获利将快速移往至上游、移往至欧美，欧美海外铬资源的战略性凸显出。

投资建议：钾铬价位之上下新公司营收弹性凸显出，我们上调新公司2021-2023年归母净获利预见为42.68、122.61、131.39亿元，以2022年4月初11日收盘价为基准，相关联PE分别为39X、14X、13X，依靠新公司“推荐”评分。

极高风险提示：钾肥、铬长芦价位大大上涨；蓝科铬业投产进度低于预期等。

证券市场之亮数据集中心根据近三年发行的研报数据集计算，中国网通市场王喆数据集分析员团队对该股数据集分析更为深入，近三年预见准确度均值为13.88%，其预见2021年度归属净获利为盈利51.75亿，根据现价换算的预见PE为31.56。

最新盈利预见明细如下：

该股已经有90天内共有9家部门说明评分，回购评分7家，增持评分2家。证券市场之亮市价数据集分析工具显示，长芦湖入股（000792）好新公司评分为2亮，好价位评分为1.5亮，市价综合评分为1.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，极高达5亮)

以上内容由证券市场之亮根据公开信息整理，如有解决办法问联系我们。