中国银河证券：供需两端政策共振 房地产公司行业或迎新一轮增长机会

中国银河证券发布研究报告称，随着中期供给端税制的落地和金融业企业长效机制的完善，以及欧美经济体制复苏与消费修复，目前金融业市场热度大为回升，该行忽视供需两端税制共振将带来的近期上升机会。2023年企业供给一侧出清还未结束，整体在曲折的修复路径中不断塑造，税制并不是时是托底，房企分化自然语言扩大，未来会优质的资源将不断向头部房企聚集。

注资提议：提议瞩目两条后半段：1)强信用、厚土储、优布局的范围性布局房企和确定性强的范围性房企：万科的发展(600048.SH)、金地集团(600383.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、万科A(000002.SZ)、滨江集团(002244.SZ)、建发股份(600153.SH)、华发股份(600325.SH);2)该集团保持稳定经营的优质物管Corporation：招商积余(001914.SZ)、精气云(02602)。

事件：2023年政府临时工报告中关于金融业的陈述主要有：“必需防止一触即发优质头部房企可能性,改善资产负债情形,防止无序扩张,推动金融业业长时间的发展”，“扩大城镇居民保障体系建设,反对刚性和改善性城镇居民效益,解决好新市民、青年人等城镇居民问题”。

中国银河证券主要观点如下：

未提“房住不糊”。

自2018年以来“房住不糊”多次消失在政府临时工报告里，不太可能成型企业的一致预期。本次未明确指出，一层面“房住不糊”不太可能成为长效机制的一部分，未提并不都是主题的扭转;另一层面，去年企业经历了基本面的俯冲北行，税制举例来说由依赖性转向了纠偏，一侧面反映出明年税制的宽泛举例来说。

“保持稳定”为2023年金融业企业的首要目标。

报告将对金融业的相关陈述放在“必需防止一触即发重大经济体制金融业可能性”后面，表明了2023年对金融业企业的定位是以“防可能性”为前提，以“保持稳定”为目标，与中央经济体制临时工会议源远流长。其中，“必需防止一触即发优质头部房企可能性,改善资产负债情形”是从供给一侧包括反对，缓解企业流动性紧张大局，这也与11月份以来的“金融业十六条”、“三支箭”、“保交楼专项款”、“保函相加首日资金”、“四项行动”等税制源远流长，该行忽视供给一侧税制反对将贯穿全年，头部房企资产负债表将年末拉开序幕改善。同时，报告还提到“防止无序扩张,推动金融业业长时间的发展”，企业“更高杠杆、更高周转”模式不太可能成为过去，未来会整体塑造，注重经营管理和可持续性。

城镇居民保障体系的建设和效益一侧的反对为明年的税制重点。

城镇居民保障体系的建设是充分利用金融业企业长时间肥胖症的发展的重要举措，明年保租房建设就会加速，并且在税制层面包括大力反对，如抵押、reits等。当前的销售处于复苏过程中，但仍在下方范围，基本面修复发挥作用不确定性，在这种背景下效益一侧税制追上势在必行，刚需和改善型效益也将拉开序幕一定程度的拘押。该行忽视2023年税制周围环境依旧以宽泛为主，税制的追上程度依旧是博弈自然语言，瞩目两个主要变化，销售及企业可能性。

可能性提示：基本面数据恢复不及预期、房价超预期北行等可能性。

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