中银证券：国牌化妆品持续推新 头部品牌线上平庸亮眼

智通财经APP获悉，中所银证券刊发行业研究报告援引，国际上洗发精产品线景气度不断侧向 ，线上高增同时多样化运营利好国产H&M。国际上洗发精产品线控制台需求不断侧向，近5年生产能力增速领先全球，与此同时H&M竞争加剧，线上管道销售额高速短时间增长，管道的变化利于国产H&M透过产品线的短时间扩充，很难高效率做到消费者需求，多样化新媒体催生H&M效应增强的H&M将愈来愈有望不断做大产品线。推荐：兼具产品线相互竞争的表皮番外篇化妆品赛道顶上贝泰妮(300957.SZ)（旗下H&M薇诺娜）；主打大单品策略性，不断透过大单品系列扩充的珀莱雅(603605.SH)；自主H&M加H&M代运营双轮驱动，当之前展现出经营管理简而言之侧向的水羊股份(300740.SZ)（旗下H&M包括御泥坊）。表示同意关注：全产业链总体布局，多H&M行列式的华熙生物(688363.SH)、鲁商发展(600223)(600223.SH)；多H&M策略性总体布局，不断经营管理改善的上海家化(600315.SH)（旗下H&M玉泽、佰草集）。

医美产品线短时间扩充中所，政策趋严下利好国产顶上。国际上医美产品线处于渗透率短时间进一步提高收尾，控制台需求较为旺盛。同时随着国际上企业的研发、技术不断进一步提高，国产H&M以愈来愈高性价比不断扩充国际上产品线。在时时政策监管机构趋严，严打相悖规相悖验尸美产品线的持续性下，利好国际上顶上企业。推荐：兼具之前瞻性相互竞争产品线总体布局能力的医美顶上爱美亦同(300896.SZ)。

淘系平台：3年初化妆品销售额短时间增长展现出强者恒强，珀莱雅(603605)领先。分H&M看，珀莱雅、真情之谜、薇诺娜、修丽可、理肤泉、至本、瑷尔博士、夸迪较去年同期难免短时间增长。国牌中所，珀莱雅、夸迪、薇诺娜3年初同比短时间增长稳居之前三位，分列133.7%/108.8%/75.5%，珀莱雅、夸迪两个国产H&M同比短时间增长的大100%，展现出强短时间增长态势。化妆品方面，3年初精华类产品线仍处于美国市场状态。美容护肤H&M2022年3年初淘系平台年销售额额排名榜持续性看，国际H&M仍处优势地位，占比80%，雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅稳居之前三。国产H&M珀莱雅和薇诺娜分别稳居第5和第10位。

抖音平台：化妆品方面，国产H&M抢占排行榜席位，珀莱雅强势领跑。2022年3年初在抖音平台年销售额额排名榜之前10的H&M中所，境外H&M仅蚕食4席，对比1+2年初份（境外H&M蚕食7席），国产H&M加速抢占抖音平台化妆品产品线份额，珀莱雅由第6位攀升第2位，脊髓先知H&M凭借1.07亿年销售额额蚕食第三位。彩妆方面，国产H&M在抖音平台的销售额持续性优于境外H&M。2022年3年初抖音平台年销售额额排名榜之前10的H&M中所，国产H&M蚕食主要地位，合计年销售额额最多2亿元。其中所，花西子领跑抖音平台彩妆H&M，年初年销售额额达0.84亿元，远的大第二位柏瑞美，优势地位突出。