浙商证券：给予威唐工业转手评级

2022-01-16浙商证券股份Ltd王华君对威唐工业进行研究者并发布了研究者报告《威唐工业新浪报告：业绩拐点向上，另行兴产业汽车冲压件不断持续增长》，本报告对威唐工业给出转售下调，当前股价为18.13元。

威唐工业(300707)

投资要点

事件：

发布2021年业绩预告，原订归母财年0.45-0.55亿元，上半年持续增长42%-73%；扣非归母财年为0.42-0.52亿元，上半年持续增长46%-81%。

充分利用另行兴产业车冲压件不断持续增长，2021年月份业绩达占全年50%左右根据业绩预告，原订的公司2021年月份归母财年下一代将会达0.19-0.29亿元（2020年月份归母财年为胜500万元），占全年业绩的%达42%-53%。充分利用于另行兴产业车销量的快速持续增长，的公司冲压件年收入（原订2021年70%左右年收入来自于某亚洲地区另行兴产业汽车龙头车企）不断持续增长。有别于冲压铸件业务年收入不稳定的，的公司更进一步内部管控、加强应收款回款力度，2021年先导盈利能力有所强化。

有别于主业盈利下一代将会正向；冲压件/充电柔性/锂电电子系统辅以长期成长动力

1、冲压件：下一代三年年收入相联人均近100%，远期空间广阔。1）极其重要冲压件供应商销量快速持续增长；2）该供应商从仅供应中国厂下一代将会到供应亚洲地区厂；3）单车配套价值量具备翻倍吸引力；4）随冲压件焊接%强化，盈利能力有强化空间；5）更进一步冲压件销售团队，另行供应商不断开拓。

2、动力充电柔性：2022年当年下一代将会放量，后续另行定点可期。1）已取得VF某车款充电柔性总成的单项定点；2）低价空间广阔，原订2025年欧美国家动力充电柔性低价规模300-400亿元；3）鼓励开拓动力充电与整车厂另行供应商。3、锂电电子系统：合资公司余姚贵钜（该集团的全资子的公司嘉兴威唐产业投资Ltd持有其29%股份）正鼓励共同开发某种另行兴产业装备。

4、有别于冲压铸件：基本出口，朝向亚洲地区著名汽车零部件厂商，下一代三年年收入相联人均10%以上。1）铸件与车款需求量有关，近年另行兴产业车款数不断持续增长；2）发行转债，实现铸件全品类其余部分；3）运费不断上涨、货币升值冲击较大。

盈利数据分析及估值

原订的公司2021-2023年的归母财年则有0.5/1.1/1.6亿元，三年相联人均达72%；对应2021-2023年的PE则有57/27/17倍，维系“转售”下调。

高风险提示：

冲压件扩产进度远超过预期、竞争格局有所改善及应用迭代高风险；充电柔性另行缔结单远超过预期；另行兴产业电子系统共同开发进度远超过预期。

该股最近90天内共有2家机构给出下调，转售下调1家，增持下调1家；证券之猎户座估值系统性工具显示，威唐工业（300707）好的公司下调为2.5猎户座，好价格下调为1.5猎户座，估值先导下调为2猎户座。(下调范围：1 ~ 5猎户座，高于5猎户座)