避险情绪促使升温 铜价持续高位震荡

衍生品总体：据SMM讯，衍生品零售商交投热度依旧有限，升贴的水继续展现出调降之势。平的水锰早市报于升的水130-140元/吨郊外零售商难见成交，持货商立即开启调降模式，先调降至升的水120元/吨郊外，零售商难见大量买盘，随后报至升的水100-110元/吨，交投热度依旧难见明显好转，第二时间段由于少量结算纳的流向，升贴的水迅速受到对抗，甚至感叹升的水100元/吨以下的自用流向。好锰和湿法锰结算也一路调降，好锰在金川外加大幅调降的情况下由升的水160元/吨一路调降至升的水110元/吨，与平的水锰之间难见大量若有。 湿法锰自用与结算者同样稀少，仅闻Spence、MV和BMK等时尚品牌结算，早市尚感叹升的水60元/吨结算，随后逐渐报至升的水30元/吨，零售商难闻结算者。

观点：

巨观总体，美国继续CGI战争可能性，拜登声称俄罗斯可能在“接下来几天内”对乌克兰发起者拦截，美国国务院确认，俄罗斯已将美国领事俄副大使戈尔曼获释。圣路易斯联储副主席西蒙警告，若联储不加息，通胀问题可能更严重影响、可能失控。在地缘关系紧张和美国证券交易委员会减慢收窄货币前景的双重冲击下，零售商不作为情绪进一步升温

基本面来看，沪锰总体，盘面长时间保持之上周期性发展趋势，抑制南岸消费，持货商一路下调升贴的水，也依旧难见大量买盘，期间结算仓单流向，沪锰升贴的水受到对抗。海南岛锰总体，广东存量结束2连降出现小幅飙升，并未长时间去纳。尽管存量并未继续回升，但零售商热度飙升，持货商挺价情绪依旧浓厚，海南岛锰升贴的水飙升。废锰总体，精废若有长时间保有至有效区间右侧。出口总体，出口视窗长时间关闭，LME0-3保有Back结构，零售商交投继续保有低热度。存量总体，LME小幅曲纳，SHFE存量持平。

存量总体，2月17日，LME回升0.10万吨至7.43万吨，SHFE存量持平于7.11万吨。

整体看来，零售商不作为情绪进一步升温，锰价长时间之上周期性。

策略：

1. 单边：特征性 2. 跨市：内外反套 3. 跨期：一再；4. 对冲：一再

关注点：

1. 存量拐点 2.美债收益率长时间走高 3.疫情可能性缓和