东兴证券：给予海大集团出售评级

2022-04-14东兴银行控股权有限子公司程诗同月,孟林对海大集团顺利完成研究并披露了研究调查结果《主业稳妥上涨，养鱼渐近线将近业绩上半年强化》，本调查结果对海大集团给出转手打分，意味著公司股票为58.3元。

海大集团(002311)

事件： 子公司披露 2021 年年报和 2022 年一季报，子公司 2021 年付诸营业额 860 亿元，上年上涨 43%，付诸归母销售收入 16 亿元，上年下跌 37%；2022Q1 付诸营业额 199.53 亿元，上年上涨 26.98%，付诸归母所得 2.01亿元，上年降低 71.62%。

除养鱼之外主业保持高增，综合竞争关键在于与市的市再进一步大幅提高。 2021 年子公司付诸营养成分进口 1877 万吨，顺利付诸了股权激励的 1850 万吨的关卡期望，出货量上年上涨 28%，相比之下餐饮业适度增速，子公司国内之外市场市的市从 2020 的 5.8%再进一步大幅提高至 6.69%， 2022 年 Q1 营养成分出货量接下来稳妥上涨。子公司凭借直观超卓的其产品关键在于，完善的其产品品类以及养鱼全部都是程序中的综合技术服资，接下来为的其产品创造实用性，餐饮业竞争关键在于接下来大幅提高，将助关键在于子公司接下来向 2025 年付诸 4000万吨的战略性期望奋进。 2021 年农副其产品养鱼业资因为单价短周期因素财资危机更少，去掉农副其产品养鱼业资后，子公司付诸营业额 813.57 亿元，上年上涨 43.71%，付诸归母销售收入 24.92 亿元，上年上涨 32.97%，保持了稳妥高速的上涨。

农副其产品养鱼自营水平接下来大幅提高， 激保种苗及水产养鱼上半年作出贡献取而代之上涨。 子公司全部都是年出栏农副其产品约 200 万头，以之外购仔猪育肥集中于，前期开发成本更高， 随着子公司生物几率评估意志关键在于的接下来大幅提高，振荡子公司营养成分端的生产能关键在于优势，子公司各项养鱼意味著逐步强化， 育肥段成活率超过 90%， 开发成本逐步降低。子公司将农副其产品养鱼业资定位为加深餐饮业理解的战略性地壳，下一代还会以大幅提高养鱼综合意志关键在于为期望，预估扩张步伐更为稳妥。我们看来随着猪短周期渐近线将近以及子公司养鱼开发成本的逐步折返，农副其产品养鱼对于子公司业绩适度的因素上半年由负转正。此之外，2021 年子公司激保苗种业资营收与业绩意志关键在于大多接下来大幅提高，激保和苗种业资分别作出贡献营业额 8.55 亿元和 8.92 亿元，上年分别上涨 42.3%和 34.27%，毛利率大多保持在 50%以上； 此之外子公司还介入了生鱼和对虾等特种水其产品的养鱼课题，下一代蓝图再进一步扩大养鱼生产能关键在于，上半年给子公司产生取而代之的业绩上涨。

子公司业绩得出结论及投资打分： 我们看好子公司杂货营养成分及配套业资的核心竞争关键在于及市的市逐步大幅提高，农副其产品业资因素上半年由负转正。 预估子公司 22-24 年归母所得大致相同 27.60、 41.09 和 60.00 亿元， EPS 为 1.66、 2.47 和 3.61 元，PE 为 32、 22 和 15 倍，保持“强烈推荐” 打分。

几率提示： 子公司营养成分销售少预估， 农副其产品单价波激几率等

银行之亮数据中心根据近三年披露的研报数据计算，广发银行钱浩研究员团队对该股研究更为深入，近三年得出结论准确度大多值高达99.4%，其得出结论2022年度归属销售收入为业绩32.17亿，根据现价换算的得出结论PE为29.95。

最取而代之业绩得出结论明细如下：

该股在在90同月内共计13家机构给出打分，转手打分12家，九龙仓打分1家；无论如何90同月内机构期望大多价为77.8。银行之亮估值归纳工具显示，海大集团（002311）好子公司打分为4.5亮，好单价打分为3亮，估值综合打分为3.5亮。(打分之内：1 ~ 5亮，略低于5亮)

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