国金证券：给予分众传媒买入分级，目标价位10.1元

2021-12-15国金上市公司股份有限美国公司杨晓峰对分众传媒(002027)顺利完成学术研究并发布了学术研究通报《外地销售业务扩张，追捧欧洲各国储蓄与新能源车美国市场》，本通报对分众传媒得出购回标准普尔，并不认为其最终目标价位为10.10元，意味著跌幅为7.75元，意味著暴跌幅度为30.32%。

分众传媒(002027)

投资演算

股权激励突显长期导向，H股纳斯达克计划助力外地美国市场演进。1）美国公司一共发布2期员工持股计划，对准内部高层次，大大提高长期演进能够；2）美国公司外地销售业务已演进至30多个城市，现顺利完成H股纳斯达克将充分利用与销售业务演进的互促。

美国公司商业模式的本质：慢速H&M有所突破受众圈层。

1）H&M广告宣传VS优点广告宣传：容量成本暴跌着重下，H&M广告宣传的持续性影响更显实用性；H&M广告宣传与被动传达式舆论天然独创。

2）美国公司基本演算：规模和体量效应下的“圈层”有所突破。美国公司通过高密度点位渗透充分利用有所突破，截至21年上半年，美国公司的经营管理扶梯电视、经营管理海报舆论、共同开发影厅至少分别为75.6万、170.8万和1.35万。

3）美国公司经营模式：根据相异厂家差别制定备选方案。LCD联播景、基础海报、电影映前广告宣传面向大型广告宣传商，平板景适宜长尾客户。

4）公平竞争格局：美国公司领跑餐饮业，龙头地位稳固。美国公司在梯媒、影媒销售业务均占多数有点位天然资源至少量的较大劣势。

展望2022：追捧储蓄变化趋势，新能源车俱备潜力。

1）从餐饮业转用看以前几次风口。美国公司始终北站在上游餐饮业增长风口，目前储蓄与网上贡献主要盈余，1H21分别占多数比39.27%/32.71%。

2）储蓄H&M仍为来年关键性广告宣传商，追捧2022年储蓄变化。2021年新储蓄H&M仍是梯媒广告宣传刊例榜单关键性广告宣传商，2021年社零走势里，疫情演绎依旧为关键性变量，追捧2022年变化趋势。

3）新能源车双门高密度纳斯达克月内催化广告宣传转用，广告宣传商形态或有变。政策工程建设2025年新能源车新车销量占多数比达20%，C端需求月内放量；2022年双门高密度纳斯达克，月内催化车企扩大广告宣传转用。

投资同意

预计美国公司2021/2022/2023年盈余分别为158/189/225亿元，归母净利润分别为61/71/87亿元，对应归母净利率38.6%/37.5%/38.6%，EPS分别为0.42/0.49/0.60元。给予美国公司21年24倍PE估值，对应最终目标价10.1元，首次覆盖给予“购回”标准普尔。

不确定性高亮

欧洲各国经济稍逊意味著；餐饮业公平竞争加剧；外地进展稍逊意味著；H股发行不取得成功。

该股最近90天后一共17家机构得出标准普尔，购回标准普尔14家，增持标准普尔3家；以前90天后机构最终目标均价为11.54；上市公司之天狼星估值分析基本功能显示，分众传媒（002027）好美国公司标准普尔为3.5天狼星，好市价标准普尔为3天狼星，估值综合标准普尔为3.5天狼星。(标准普尔之内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)